电波女与青春男ED 4000亿光模块巨头，赴港募资还债，被按下“暂停键”

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　　4000亿光模块巨头，赴港上市之路不测按下暂停键。

　　5月18日，手合手“PCB+光模块”的A股光模块巨头苏州东山精密（002384.SZ）的港股招股书，因满6个月有用期未完成审核经由，自动失效。

　　而在一年前，东山精密还和光模块毫无关系，是家以PCB业务为主的“果链”企业。但靠着客岁并购巨匠光模块及光芯片巨头索尔念念光电，东山精密顺利从PCB跨界，一举踏进光模块巨匠头部阵营，站上AI期间的“风口”。

　　站在“光”里，东山精密股价也沿路狂飙：客岁4月于今，东山精密股价从最低点的21.55元一经暴涨至222.08元，一年涨幅超10倍，总市值从400亿涨到4068亿。持股33.25%的实控东谈主袁富根、袁永刚、袁永峰父子三东谈主，持股市值也超1352亿。

　　但这场“封神”级并购的背后，并非坦途。多数收购资金的参预，不仅让东山精密堕入资金紧绷的逆境，也让袁氏父子职守了千里重的财务压力，而这次港股招股书失效，更让这份压力雪上加霜。

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　　截胡万通发展（维权）

　　狂砸近60亿豪赌光模块

　　纵不雅东山精密发展历程，的确每一次高出式成长，都离不开精确的并购布局，号称一部“并购成长史”。

　　首创东谈主袁富根最运转是靠着低端金属构建起家，创立了东山精密的前身，东山钣金。主要靠作念电视机天线、五金冲压件，给家电、通讯开辟商供应钣金件和精密金属，附加值低，赚的都是些“贫寒钱”。

　　小工场终末如故镇静壮大，还在2010年顺利登陆深交所。之后袁富根退居幕后，将公司交给两个女儿袁永刚和袁永峰。

　　两个女儿掌舵后，就运转了公司转型的并购之路：

2014~2018年，通过收购牧东光电进军光电泄露、收购维信电子踏进苹果供应链，收购PCB制造商Multek补皆PCB全家具线。自此，PCB业务也成为公司的中枢营救。

2023~2025年，东山精密又接踵收购苏州晶端、Aranda Tooling工场、法国GMD电波女与青春男ED，切入车载泄露和汽车电子限制。

　　而要说透顶将东山精密市值推上如今4000亿巅峰的，如故2025年并购光模块巨头索尔念念光电。

　　2025年6月，东山精密公告称，拟以不越过59.35亿元（约6.29亿好意思元）的现款，收购Source Photonics Holdings（索尔念念光电）100%股权。

　　据悉，索尔念念光电是巨匠稀缺的具备IDM（集成器件制造商）垂直整合才智的企业，领有EML（电接管调制激光器）光芯片中枢手艺，具备100G、200G光芯片量产才智，以致一经已毕了200G EML芯片的99%自供。

　　而且，索尔念念光电的800G EML光模块已已毕批量寄托，1.6T光模块已通过英伟达等考证并小批量寄托，瞻望2026年第四季度已毕批量出货。

　　值得一提的是，最运转提议要收购索尔念念的其实是家地产上市公司——万通发展。2024年6月，万通发展公告，拟以3.24亿好意思元（约合21亿元东谈主民币）收购索尔念念光电1.24亿股股份，但因为跨界太大，最终于2025年1月告吹。

　　5个月后，就被东山精密“摘了桃子”。

　　拿下索尔念念光电后，东山精密顺利已毕“PCB+光模块”双赛谈布局，精确踩中AI算力爆发带来的光通讯需求红利，其股价也爆发式上升。戒指5月19日收盘，久久久久成人精品免费播放动漫东山精密股价已涨至222.08元，总市值达4068亿。

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　　欠债飙升现款承压，

　　寄但愿港股募资但受挫

　　但这次“蛇吞象”式的并购，也让东山精密资金多量流出，财务杠杆高企。

　　2025年报泄露，因为年内并购索尔念念光电和GMD集团，东山精密的投资动作现款流出同比加多85.14%至102.9亿元，而在2024年末，该数值仅为约55.59亿元。

　　为了缓解资金压力，东山精密还在2025年6月向实控东谈主袁永刚和袁永峰定向刊行A股股票，召募资金约14.04亿元（扣除关系用度后剩13.92亿），以补没收司流动资金。

　　这14亿，自有5亿是袁氏昆季的自有资金，剩下的9个多亿都是两东谈主向银行，考中三方筹借来的。也便是说，二东谈主不仅押上了我方的全部身家，还不吝举债。

　　但即便如斯，东山精密的资金压力和财务杠杆依旧不小。2025年报泄露，东山精密金钱欠债率63.98%，总欠债385.49亿，同比加多了42.1%；其中短期借钱80.11亿，一年内到期的非流性欠债约34.55亿。本年一季度，短期借钱进一步达到近89亿元，金钱欠债率64%。

　　据最新财报，本年一季度筹商现款流净额只消11.27亿，比客岁同期还减少了2.38亿。但论说期内，东山精密短期借钱近89亿元，应付账款总数近140亿，金钱欠债率64%；同期公司存货余额近98亿元，应收账款近96亿元。

　　在此布景下，港股上市成为东山精密缓解资金压力的贫困寄托。

　　在一举并购索尔念念光电后，东山精密将眼神放到客岁爆火的港股市集上。2025年11月18日，东山精密认真向港交所递交了刊行H股及在港交所主板挂牌上市的央求。

　　而这次港股募资的用途，除了诞生新智力及升级现存分娩智力及产线、投资并购，还有偿还现存债务，包括此前为位于盐城和苏州的精密组件分娩智力诞生提供资金的贷款，整个越过13亿元。

　　但不巧，刚好撞上了内地监管部门对赴港上市从严审查的窗口。而东山精密高企的欠债、潜在的商誉减值风险以及现款流压力，当然成为监管问询的重心。

　　2026年1月9日，证监会国外司曾向东山精密发出五项补充问询，问题包括：

1、医疗器械等业务天赋齐全性及外商投资准入合规性；

2、控股推动高比例股权质押对阻抑权镇静性的影响；

3、并购索尔念念光电（59.35亿元）后的商誉减值风险与现款流压力；

4、PCB、光模块业务波及的数据出境安全评估合规情况等。

　　尔后东山精密又经验多轮问询回应，耗时较长，超出了招股书审核周期。

　　到5月18日，东山精密的招股书文献认真落伍失效，而东山精密现在也尚未对招股书失效的情况发布公告，也未暴露后续是否会从头递交上市央求、养息募资决策等关系策动，其赴港上市之路的下一步走向，仍充满不细则性。

　　从低端钣金加工，到4000亿光模块巨头，东山精密凭借精确的并购布局已毕了高出式发展，踩中了AI光通讯的行业风口，而索尔念念光电的优质金钱也为其改日增长提供了坚实撑持。

　　但并购带来的资金包袱、商誉风险，重复监管环境的变化，让其国外化融资之路碰到转折。关于这家站在行业风口上的企业而言，怎么缓解资金压力、支吾监管条目、化解商誉风险，将成为其能否连续领跑行业、已毕永恒发展的短处。

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服务剪辑：杨红卜 电波女与青春男ED